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泽平宏观:货币超发的国际经验启示
添加时间:2019-03-06

  恒大研究院任泽平表示,除德国等少数国家外,包括美国、日本、阿根廷、巴西等在内的各经济体在不同时期均经历过不同程度的货币超发,各经济体指标表现主要分为四类:一是货币超发,通胀高企,房价暴涨,如上世纪70-80年代的美国、日本;二是货币超发,通胀高企,汇率大幅贬值,基尼系数上升,经济危机,如80年代-90年代的巴西、阿根廷;三类是货币超发,通胀温和,广义金融资产迅速上涨,如2008年后的美国;四是货币政策稳健,未见明显货币超发现象,物价稳定,房价平稳,如2000后的德国。

  回顾国际经验及教训,可得到三点启示:

  1)发展中国家广义货币增速显著高于发达国家,既受到其经济发展阶段的内在影响,也与其财政纪律不严格、货币政策框架不完善有关。

  2)超发的货币通常将导致通胀高企、资产价格大涨、金融债务风险上升、财富分配差距进一步拉大。

  3)货币超发对刺激经济增长在短期有效、但长期“钝化”,长期经济增长更多地依靠制度改革、技术创新和提高全要素生产率。

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