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浙商证券晨报20160829(宏观、策略、快递板块、红
添加时间:2019-03-06

浙商证券晨报20160829(宏观、策略、快递板块、红宇新材、中心通讯、亨通光电、TMT行业周报、彩虹精化、金智科技、中国建材)

2016-08-29 07:00 来源:浙商证券研究所

原标题:浙商证券晨报20160829(宏观、策略、快递板块、红宇新材、中心通讯、亨通光电、TMT行业周报、彩虹精化、金智科技、中国建材)

今日观点

1. 行业与个股

1.1. 【浙商宏观 孙付】联储可能继续观望,中国企业盈利改善

海外经济:

耶伦:加息理由在近几个月有所加强。

耶伦讲话主要是对现状的陈述。6-7月 美国就业获得明显改观,终端消费和房地产市场稳定增长,基本面总体稳健,这为联储继续加息提供支持。

但较低的通胀水平及预期,加上外需疲弱、企业产能投资增速下降,均对联储加息时点选择形成影响。在外部经济体政策继续宽松背景下,联储过早加息,无疑会冲销其他央行政策操作效果,并导致美元进一步强势,对美国出口不利。

美联储大概率还会继续观望一段时间,待外部经济相对稳定一些后再行动。加息时点可能会延迟至12月。

中国经济:

1-7月全国规模以上工业企业利润增速6.9%,较上期提高0.7个百分点。其中, 7月增速11%,较6月加快5.9个百分点。

7月工业企业利润增速的提高主要源于上游资源开采及加工行业价格回升下 销售收入的增长。煤炭和有色金属开采、黑色金属和有色金属加工行业利润增速提升明显。这几个行业对利润增长改善的贡献率超过50%。

中游设备和原料制造行业利润增速仍偏弱。除汽车行业外,下游消费品制造行业利润增速略有放缓。受去年同期汽车市场低迷、利润基数偏低影响,7月汽车制造业利润增长显著(19%),贡献较大。

所以,工业企业利润的改善主要是库存水平较低、价格超跌回升资源行业收入增速提高所致,同时较低基数也是一部分因素。

在供给侧改革进一步推进落实下,上游资源行业相关产品价格在回升后有望维持相对平稳状态;考虑到去年9月份以后的低基数,同比增速还将有所抬升,这也会拉动整体工业利润增速进一步有所改善。

但是,在内外需求仍疲乏下,中下游制造业利润改善预期难于形成。工业利润增速改善大概率是阶段性回升,延续至四季度。

1.2. 【浙商交运 姜楠】快递板块上涨点评

事件:8月22日-8月26日,快递相关个股涨幅居交通运输板块涨幅前列。其中,大杨创世上涨15.20%,新海股份上涨13.92%,艾迪西上涨8.64%,鼎泰新材上涨4.81%。

点评:

1、快递业务量同比增速高于网购交易规模,单件平均货值下降是主因;预计16-18年,快递业务量同比增速依然会跟随网购交易规模增速放缓而下降,CAGR约为35%-40%。

2016年1-7月,全国规模以上快递业务量157.5亿件,同比增长55.9%;2016年1-7月,中国网购市场交易规模约2.63万亿元,同比增长27.5%。快递业务量同比增速高于网购交易规模,其主要原因是单件包裹平均货值下降,从2012年单件包裹平均价值209元,下降至2016年1季度单件包裹平均价值168元,从而导致相同的网购交易规模对应更多的快递包裹。

2、快递平均单价依然呈下降趋势,但我们判断16-18年价格下降的空间有限,能够提供高时效性和安全性快递服务的公司,将拥有定价权。

2016年1-7月,国际和国内异地快递平均单件价格依然呈下降趋势,但同城快递平均单件价格已稳定在7.5元左右。目前,通达系快递公司在东部地区的加盟商布局处于饱和,快递单票利润率4%-5%。因此,加盟商继续主动降价的意愿很低。同时,快递服务的消费者是C端客户,对价格不敏感,但是对服务的要求越来越高。因此,我们判断未来3年,快递价格下降空间有限,能够提供高时效性和安全性快递服务的公司,将拥有定价权。

3、顺丰控股是目前待上市快递公司中,唯一拥有直营网络的快递公司,为提供高时效性和安全性的快递服务,奠定了基础。我们判断,公司在未来3年将受益于差别化服务带来的产品溢价,是中长期的优质投资标的,但目前16年94倍的PE高于合理估值水平,调整后方为买入时机。

4、通达系快递公司中,艾迪西和新海股份目前16年PE水平均低于50倍,具有短期投资价值。同时,圆通速递无论在快递业务量市占率、机队规模、信息化建设上,均位于通达系快递公司的前列,我们看好圆通速递中长期发展。但是目前大杨创世16年PE已超过60倍,建议投资者谨慎关注。

1.3. 【浙商主题&中小盘 李锋】红宇新材调研纪要

事件:8月26日我们与客户调研了红宇新材,与公司董秘刘总就公司半年报业绩及未来发展思路进行了沟通交流。

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